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            一季度ETF市場“冰火兩重天” 二季度誰是配置焦點?
            來源:上海證券報 2022-04-16 10:54:19

            2022年一季度,市場的分化在ETF產品方面表現得淋漓盡致。

            招商證券研報統計數據顯示,全市場599只2022年之前上市交易的ETF基金中,僅有59只在一季度實現正收益,占比不足10%,其中漲幅最大的華夏豆粕ETF一季度累計漲幅高達30.22%,領跑全市。

            與之相對,TMT板塊標的整體表現糟糕,十余只產品一季度跌幅超過-25%,頭尾相差超過60%。

            進入四月以來,隨著市場逐漸震蕩企穩,部分資金有回流的跡象,但是分化依然顯著。匯成基金研究中心統計數據顯示,本周以來,抄底資金借道股票ETF不斷地流入市場。統計數據顯示,本周前四個交易日股票ETF場內流通份額增長118.42億份,按照各自的當日成交均價計算,股票ETF獲得163.47億元資金流入。

            一季度ETF價跌量減

            春江水暖鴨先知,ETF可以說是權益市場中最敏感的產品之一。一季度受A股持續下跌的拖累,全市場ETF產品多數下跌,規模也有所減少。

            招商證券統計數據顯示,截至一季度末,全市場ETF基金總數為650只,較2021年末增加36只;合計管理規模(估算值)10473.1億元,環比減少796.5億元。一季度全市場共有19家基金公司發行39只ETF基金,新發數量仍維持高位,但合計募資規模僅為120.6億元,環比下滑79.2%。

            從規模來看,不同類型ETF基金中,股票ETF的數量和規模仍占絕對優勢。截至一季度末,551只股票ETF合計規模8627.0億元,在全部ETF基金中的占比均超過八成;QDII-ETF(含港股通ETF)次之,65只基金合計規模1356.2億元,占比分別為10.0%和13.0%;債券ETF和商品ETF的數量和規模均相對偏低,合計規模在200億元左右。

            值得注意的是,易方達中概互聯ETF、華夏恒生互聯網ETF、華夏科創50ETF一季度規模分別上漲了23.58億元、45.38億元和19.32億元,增至350.11億元、233.67億元和226.21億元,顯示資金對該類產品后市的表現有所期待。

            但從業績來看,除商品ETF外,一季度其余各類ETF基金平均收益均為負值;股票ETF和QDII-ETF平均跌幅分別為-14.9%和-14.0%,債券ETF平均下跌-0.11%,商品ETF平均上漲8.44%。不同類型股票ETF基金中,SmartBeta-ETF和其他ETF相對抗跌,不同標的平均跌幅為-7.21%和-10.72%;寬基指數ETF和行業主題ETF跌幅較深,一季度分別下跌15.63%和16.08%。

            二季度分化延續,穩增長主線依然鮮明

            弱市中資金依然有抄底的動作。統計數據顯示,華夏恒生互聯網ETF一季度規模大漲45.38億元,最新規模突破200億元;除此之外,華夏恒生ETF、華夏恒生科技ETF、易方達中概互聯ETF等跟蹤港股市場指數或中概股指數的ETF基金規模增幅也均超過20億元。

            除此之外,易方達創業板ETF、華安創50ETF、華夏科創板50ETF等中小市值風格標的,以及穩增長主題相關的廣發基建ETF也均實現較大幅度的規模增長。與之相對,規模出現大幅下滑的ETF基金多為大市值風格標的,另有部分細分行業賽道龍頭標的出現較大幅度的規模縮水。

            資金流動方面,大盤指數、商品ETF、債券ETF和滬港深指數4個細分類型板塊在一季度出現整體資金凈流出,其中大盤指數板塊資金凈流出額高達170.15億元;除此之外,其余各權益板塊均實現資金凈流入,QDII-ETF板塊一季度資金凈流入額高達459.28億元,遠超其他板塊,中小盤指數、TMT和中游制造3個板塊的凈流入額也均超過100億元。

            四月以來,隨著市場逐漸震蕩企穩,結構性機會初顯,部分資金有回流的跡象,市場分化依然顯著。

            匯成基金統計數據顯示,煤炭、旅游等多只行業ETF漲幅明顯,資金流入跡象也有所顯露。

            二季度配置方向探究

            對于二季度及接下來市場的表現,機構普遍認為,穩增長依然是貫穿全年的主題,成長的投資機會要觀望市場真正企穩之后的表現,相對看好農林牧漁、食品飲料以及金融地產,周期領域也有階段性機會。

            銀華基金研究部認為,相對看好農林牧漁、食品飲料以及金融地產,周期領域也有階段性機會。具體觀點如下:

            農林牧漁

            短期內板塊的回調大概率是超漲后的正常調整,整體上行趨勢或仍未結束。相關數據顯示,3月能繁母豬存欄環比下滑1.2%,呈加速去化狀態,市場對于產能去化開始出現正向反饋。展望二季度,銀華基金研究部認為,價格方面,生豬價格二季度預計仍維持低迷,二季度末可能會有反彈;產能方面,原材料成本上漲、豬價低迷的情況下,產能去化的方向不會變。預計產能去化的趨勢是股價的核心支撐,繼續看好生豬板塊的未來表現。

            房地產

            金穩委會議對于地產發聲積極,市場對于地產融資端進一步放松預期有所提升,預計政策正常化修復開啟,同時行業預計仍將出清,行業集中度再提升,預計龍頭房企估值仍有繼續修復機會。從彈性來看,若地產放松政策較大,那么邏輯可能擴散到一些優質民企上。

            銀行

            穩增長疊加一季報業績披露,長三角等區域性銀行非息收入占比整體低于全國性銀行,因此受資本市場波動影響偏小,可能帶動板塊階段性相對收益。

            煤炭

            基本面近期受疫情影響及季節性淡季臨近,需求端日耗環比及同比均出現一定回落,動力煤市場價格回調。現階段煤炭供需仍是相對緊平衡,煤價為基本面和政策的博弈,整體而言基準價上浮,長協比例提升,主要煤炭企業的盈利穩定性較強。當下煤炭企業紛紛進行能源轉型,既具備資金實力,也是符合政策方向,現階段看好煤炭板塊的配置機會。今年以來煤價表現強于預期,但海外能源價格維持高位,穩增長、地產政策放松等政策預期,短期或有所波動,全年預期依然向好。

            新能源車

            當前電動車景氣度仍然維持高位,劇烈調整后當前估值較低。供給方面,本輪疫情對供應鏈的影響較大,幾個主要的電動車產業鏈集群物流和生產均受到較大影響,相當比例的車廠宣布停產,其余車廠面臨零部件庫存不足的問題,需要下修4月份以及二季度的國內銷量預期。需求方面,整體看第二輪漲價對需求端的影響不大。中長期看,疫情反復帶來的居民資產負債表受損程度仍需觀察。

            (文章來源:上海證券報)

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