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            降準落地 A股會否迎反轉?投資主線有哪些?十大券商策略來了
            來源:財聯社 2022-04-18 07:18:33

            上周上證指數、創業板分別下跌1.25%、4.26%。從行業來看,市場主線聚焦煤炭、物流、酒店餐飲、食品飲料等行業,是上周為數不多出現上漲的板塊。周五盤后,全面降準的消息落地。央行決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點,共計釋放長期資金約5300億元。此次降準對A股后市影響如何?且看最新十大券商策略匯總。

            中信證券:疫情拐點將至,修復行情一觸即發

            上海疫情拐點將至,預計社會面清零將逐步實現;此輪疫情嚴重拖累經濟,上半年增長回到目標水平困難較大,很快預計二季度擴大投資相關政將策加力提速,供應鏈疏導和消費刺激并舉;由于疫情原因中期修復行情有所延后,但穩增長行情將更加明確和持久。首先,傳播系數大幅下降和方艙容載量大幅上升的趨勢下,預計上海將在4月20日前后基本實現社會面清零目標。其次,預計今年一季度經濟情況弱于2021年三季度,同時疫情影響下二季度經濟料繼續承壓,負面沖擊不弱于一季度。最后,圍繞穩地產和服務業紓困的政策料將加力提速,當下各部門集中精力疏導長三角地區供應鏈和工業生產,待疫情得到控制后,預計政策會根據受損情況全面加碼刺激消費。當前降準降息等貨幣寬松難以直接緩解投資者關切,市場仍在等待疫情拐點和復工復產,中期修復行情或有所延后,但悲觀預期已經充分釋放,行情一觸即發,建議堅定穩增長主線,布局估值低位和預期低位品種。

            華安證券:一季度穩增長效果即將“揭曉”,配置仍以均衡優先

            4月第2周,國內疫情與海外美聯儲加速收緊風險壓制市場。央行在4月15日全面降準25BP,貨幣政策較為克制、短期內進一步加碼刺激概率較小,“穩增長”政策預計仍將以基建、地產和促銷費為主,效果仍需要宏觀數據加以驗證,密切關注4月18日公布宏觀數據。因此,建議繼續均衡配置以應波動。配置方面,穩增長鏈條確定性最強,建議繼續參與;促消費政策下,消費復蘇確定性有所提升;流動性合理充裕,中長期仍可參與成長第三階段行情。

            具體的行業配置繼續圍繞三條主線及兩大主題。

            主線一:繼續把握確定性最強的穩增長鏈條,具體關注建筑建材、建筑裝飾、鋼鐵、水泥、地產全鏈條(如玻璃、房地產服務/開發、家居、汽車等)以及銀行等相關機會;

            主線二:促消費政策出臺預期下,消費復蘇確定性有所增強,關注食品飲料、醫藥生物板塊估值修復、把握必選消費品漲價(種植業、化肥、乳制品、調味品)以及服務類出行鏈條復蘇“搶跑”相關機會。

            主線三:看好成長風格中長期配置價值,建議逢調整加倉。具體關注雙碳、風光儲以及半導體。主題方面,建議圍繞數字經濟、國企改革進行配置。

            國泰君安:降準并不能有效推動股市無風險利率下降

            周五央行宣布下調金融機構存款準備金率0.25個百分點,釋放長期資金約5300億元。然而對于股票投資者而言,降準的消息卻難以提振市場信心,如果有效4月16日國常會召開之后指數便應漲勢如虹。與之相反之處在于,“小步走”的降準幅度恰恰表明了貨幣政策放松的空間正在受到來自海外貨幣緊縮周期與十年未遇的中美利差倒掛的約束。其次,這也在一定程度上表征寬貨幣邊際效應的減弱,逆回購與同業存單利率持續的降低,宏觀流動性已處于極為寬松的態勢。降準、降息并不代表股市的無風險利率一定下降,關鍵在于投資者持幣的意愿。信用政策的缺位,通脹的壓力以及疫情沖擊,居民與企業部門持幣的意愿反而提升。

            招商證券:一季度盈利中樞繼續下探,資源品、醫藥等增速領先

            截至4月15日,A股約有10%的公司披露了2022一季度業績預告/快報/報告,絕大多數是以業績預告的形式存在。主板/創業板/科創板/北證業績預告/快報/報告披露比例分別為10.3% /9.8% /7.0% /2.4%。從業績預告類型來看,目前已經披露年報預告的上市公司預告向好率為74.5%,相比四季度向好率有所增加(業績預告向好類型包含續盈、略增、預增、扭虧等四種類型)。

            業績改善且景氣向上細分領域:

            1. 上游資源品及開采(煤炭開采洗選、工業金屬、貴金屬、稀有金屬、塑料及制品、農用化工)。

            2. 基建產業鏈(建筑施工、建筑裝修Ⅱ)。

            3. 電力設備新能源及軍工(電池設備、新能源動力系統、航空航天、兵器兵裝Ⅱ、其他軍工Ⅱ)。

            4. 醫療保健:醫藥(化學制藥、其他醫藥醫療)。

            5. TMT 部分領域:電子(元器件、消費電子)、通信(通信設備制造)。除了以上細分領域,區域性銀行(受益于流動性邊際寬松、社融增速改善)、特材(供需兩旺)、儀器儀表(高新制造業)、小家電(“宅經濟”等驅動)、計算機設備(“東數西算”帶來千億投資規模)等板塊盈利和景氣度均表現不錯。

            興業證券:降準落地有望提振短期市場情緒

            降準落地有望提振短期市場情緒,歷次降準落地后一周市場上漲概率較高,創業板指與滬深300上漲概率均達六成;而從漲跌幅中位數看,降準落地后一周創業板指表現優于滬深300,風格上成長和消費優于周期和金融。

            中泰證券:短期A股或仍將延續震蕩調整態勢,低估值和高股息板塊相對占優

            短期來看,降準配合存款利率報價的調整,緩解了銀行負債端壓力,促進資金成本下行,債市受益較大。而疫情還未消除的情況之下,短期A股或仍將延續震蕩調整態勢,低估值和高股息板塊相對占優,疫情出現好轉可能才會迎來機會。

            浙商證券:權益市場仍看好穩增長板塊

            對市場的影響,貨幣政策延續“寬貨幣+寬信用”組合,疊加預計一季度GDP實際同比增速或可大幅超市場預期達5.4%,權益市場仍看好穩增長板塊,如金融、地產、建筑、建材等。

            國信證券:三、四季度“穩增長”動力下脈沖修復利潤后,可關注中長線配置時點

            短期來看,歷次大跌反彈后兼具“勝率”和“回報率”的行業,如建材、食品、農業、煤炭等板塊可以考慮配置。中期視角來看,三季度海外加息到縮表、空間換節奏時美債利率有下行窗口,政策脈沖二次探底、底部更深,三、四季度“穩增長”動力下脈沖修復利潤后,可以關注中長線配置時點,以及風格切換的機會。

            中信建投:寬松如約而至,后市謹慎樂觀

            我們認為,降準后建議謹慎樂觀。首先,央行15日晚在答記者問中的表述已經出現邊際變化,表明央行已明確注意到潛在通脹和美聯儲加息可能帶來的外部風險,央行也在實施評估全面降準的邊際效用。其次,3月以來,債市處于政策的真空期,其多空情緒的交換主要受兩個主要矛盾的影響,市場在情緒上過于看重此次15日的調整窗口,厭惡因潛在的預期差帶來的調整,希望貨幣政策能夠指明下一階段的方向。第三,實際上本次降準的幅度不會成為短期債市走勢的決定性因素。

            海通證券:指數層面顯示市場調整已經顯著

            滬深300本輪調整時空已經比較明顯,估值已接近19年初水平。回顧05年來滬深300經歷了4輪完整的調整周期,除了08年金融危機背景下的調整外,歷次下跌持續時間約12個月左右,最大跌幅約30%-45%。本輪滬深300下跌已持續13個月(21/02-22/03),最大跌幅達34%,對比歷史本輪調整時空上已經很明顯。估值方面,如按照最新成分來看,當前(截至22/04/15,下同)滬深300 PE(TTM,整體法,下同)為12.3倍,風險溢價率(1/滬深300 PE-十年期國債利率,下同)為5.4%。今年3月中旬低點時滬深300PE為11.5倍(風險溢價率為5.8%),而19年初為10.2倍(6.5%)、20年3月為11.3倍(5.7%),今年3月中旬時幾乎回到了20年3月疫情底時候的水平。

            上證50本輪調整時空已經比較明顯,估值創了19年來新低。回顧05年來上證50經歷了4輪完整的調整周期,除了08年金融危機背景下的調整外,歷次下跌持續時間約12個月左右,最大跌幅約30%-45%。本輪上證50下跌持續13個月(21/02-22/03),最大跌幅達35%。對比歷史本輪調整時空上已經很明顯。估值方面,如按照最新成分來看,當前上證50PE為10.3倍,風險溢價率(1/上證50 PE-十年期國債利率,下同)為7.0%。今年3月中旬低點時上證50 PE為9.5倍(風險溢價率為7.7%),而19年初為9.9倍(6.8%)、20年3月為10.4倍(6.9%),今年3月中旬時估值創了19年以來的新低。

            創業板指當前估值已處在歷史較低水平。相較其他指數,創業板成立時間較短,波動較大,調整時空的參考意義不大,我們主要從估值角度來看創業板指調整情況。當前創業板指估值已處在中低水平。截至22/04/15,創業板指 PE為47.3倍,處13年以來從低到高29.1%分位;風險溢價率(1/創業板指PE-十年期國債利率,下同)為-0.7%,處13年以來從高到低7.0%分位。而20年3月創業板指PE為50.2倍(風險溢價率為-0.6%)。PE和風險溢價率角度而言,當前創業板指已經比20年3月疫情底時更有吸引力。

            機構解讀

            央行降準釋放資金5300億元 如何影響股債樓?看歷次降準后A股走勢

            多機構解讀降準:穩定市場信心 后續不排除降息 利好銀行板塊

            2022年首次降準來了 20多家基金緊急解讀!降準后也可能再降息 關注“穩增長”板塊

            降準成股市及時雨 多家基金公司解讀:利好利率敏感型行業 證券/銀行指數>證保指數>地產指數

            (文章來源:財聯社)

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