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            超頻三業績連續5年下滑,大幅虧損緣何仍有機構看好?
            來源:第一財經 2022-04-15 19:03:58

            近5年業績逐年走低并在2021年出現上市以來首次虧損的超頻三(300647.SZ),把扭轉困局的賭注壓在了鋰電正極材料上。

            年報顯示,2021年,公司實現營業收入5.80億元,同比下降4.88%;歸母凈利潤虧損1.62億元,同比下降1146.95%;扣非凈利潤虧損1.69億元,同比下降40565.26%;經營活動產生的現金流量凈額為-1.12億元,同比下降848.45%。

            其中,公司鋰電池正極材料業務在2021年四季度首次并表,貢獻收入0.86億元,占總營收的14.81%。剔除鋰電池正極材料后,2021年,超頻三原有業務板塊收入較2020年減少1.16億元,同比下滑20.24%。

            傳統業務收入下滑,商譽及信用減值1.15億元

            超頻三傳統主營業務包括電子產品新型散熱器件、LED照明燈具的研發、生產和銷售等,并為下游客戶提供高質量的LED照明合同能源管理及照明工程等服務。

            2021年,公司LED照明燈具、消費電子散熱配件的營業收入分別為1.84億、1.61億,同比下滑17.54%、5.22%,營收占比為31.73%、27.70%。

            對于2021年的業績大幅下滑,超頻三在年報中解釋稱,主要包括三方面原因:

            一是子公司炯達能源、中投光電經營業績不及預期,根據評估機構對子公司商譽減值測試的結果,對子公司計提了大額商譽減值,共7900萬元;

            二是公司客戶應收款項回款不及預期,應收款項賬齡延長,信用減值約3600萬元;

            三是由于2020年下半年及2021年新增了部分子公司,且大多數子公司處于發展起步階段,經營業績還未顯現,公司期間費用同比增長4000萬元左右。同時,新合并子公司在人才隊伍建設、市場渠道開拓等方面做了大量投入,導致公司整體費用較大幅度增加。

            具體來看,壞賬虧損與商譽減值主要來源于LED照明等傳統業務板塊。超頻三2021年LED照明、LED散熱、空調及節能服務三個板塊的營收同比下降幅度較大,分別下降17.5%、20.5%和71.3%,以LED照明為代表的傳統業務總量在逐漸收縮。2021年LED照明燈具業務毛利率同比下降22.50個百分點。

            第一財經詢問超頻三未來計劃如何應對傳統業務下滑的壓力,超頻三回復稱,公司未來發展戰略是立足于專業散熱領域,積極拓展鋰電池正極材料領域。“散熱領域業務為公司立足之本,也是公司擅長的優勢領域之一。公司未來將保持在電子產品散熱器件等領域的固有優勢,在深耕現有業務的同時,以個舊圣比和為主要主體,拓展公司在鋰電池正極關鍵材料產業的布局。公司將通過持續提升經營業績、加快新項目落地實施等措施提升公司盈利能力。”

            如此看來,2021年貢獻逾3成營收的LED照明相關傳統業務未來還將繼續收縮。

            豪賭鋰電池正極材料業務

            雖然業績大幅虧損,卻有機構對超頻三的未來表示樂觀,這或許源于超頻三對鋰電池正極材料的“豪賭”。

            2018年,超頻三收購個舊圣比和實業49.5%股權,2021年繼續收購5%股權對其實現控股。

            公開資料顯示,個舊圣比和是國內最早進入鋰離子電池材料市場的高新技術企業之一,擁有“廢舊鋰離子電池材料綜合回收利用→前驅體/碳酸鋰→正極材料”完整產業鏈技術,現有主要產品包括三元材料、鈷酸鋰、錳酸鋰等正極材料及前驅體。

            2022年1月29日,超頻三公告稱,公司及控股子公司個舊圣比和擬與紅河哈尼族彝族自治州人民政府簽署《鋰電池正極關鍵材料生產基地建設項目投資協議書》,并擬在蒙自經濟技術開發區投資建設“鋰電池正極關鍵材料生產基地”。

            公告顯示,項目總投資為50億元,項目用地約800畝,建設年處理4.5萬噸金屬量廢舊鋰電池及電極材料生產線,年產6萬噸前驅體、年產2萬噸碳酸鋰、年產2萬噸正極材料生產線等。項目建設周期4年,分三期建設。

            具體來看,上述50億元包含設備購置及廠房裝修費用24億元、鋪底流動資金15億元、廠房及土地回購費用11億元。

            其中項目用地、廠房及相關配套設施建設由紅河州政府負責,剩余39億元資金來源主要包括公司及個舊圣比和留存利潤、資本市場融資、金融機構借款、其他股權融資等。

            從超頻三的資金實力來看,此次跨界投資相當于一場豪賭。根據通聯數據Datayes!,截至2021年年報,超頻三貨幣資金為1.97億元,總資產20.89億元,凈資產10.13億元。

            第一財經詢問“如此大手筆跨界投資鋰電池,是否具備合理性”,超頻三未對此作出正面回應。

            在超頻三近五年凈利潤連續下降的情況下,太平洋證券預計公司2022年營收將增長162.07%,凈利潤增長134%。太平洋證券認為,超頻三將以圣比和為依托,將業務重點有節奏地切向鋰電正極關鍵材料,“發展路徑已經非常明晰”,并將目標價定為22.72元。截至4月15日收盤,超頻三股價為8.07元。

            對于太平洋證券這一預期,超頻三對第一財經表示,分析師是基于其對行業、公司的研究而做出的獨立判斷,公司經營業績情況以公司披露的定期報告為準。


            本文不構成任何投資建議,投資者據此操作,一切后果自負。市場有風險,投資需謹慎。

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